猎艳江湖

2011年1月31日，畅游有限公司（纳斯达克：CYOU）今天公布了截至2010年12月31日未经审计的第四季度及全年财报。报告显示：畅游当季总收入达到了创纪录的9,170万美元，环比增长7%，同比增长30%，超出公司指导性预测上限270万美元。净利润环比增长6%，同比增长23%，达到了创纪录的4,780万美元，即每股美国存托凭证（ADS）摊薄净收益为0.90美元。

随后畅游管理层于北京时间19:00召开了财报电话会议，畅游首席执行官兼董事王滔和首席财务官何捷出席，就财报要点和《鹿鼎记》等热点问题回答了分析师的提问。

以下是分析师问答环节的实录：

花旗分析师埃利西亚 雅普(Alicia Yap)：有关《鹿鼎记》的市场营销计划，能否介绍一下三月份开始的市场营销计划的细节？《鹿鼎记》是否也将于三月份开始公测？是否会先做地推、广告等工作，然后才发布、公测《鹿鼎记》？在游戏营收方面，是否依然在游戏公测两三个月之后才会出现收入，还是会提前？

王滔：首先，《鹿鼎记》的市场营销团队已经基本组建完成。目前我们的营销方案已经是第三版，也是最终版本方案；节后经过一两个星期的调整后就会展开营销推广活动，但并不意味着立即进行公测，我们需要一段时间进行推广、前期市场预热、品牌建设等等，但时间周期不会很久。我们各方面的准备工作及资源都相当充沛，目前的营销计划我们也很满意，希望能够很好的执行下去。在研发方面，我们以全球最大的研发的团队历时四年的开发，日以继夜的辛勤工作，不断挑战自我，不断创新，我们相信一定会给用户展现出一款非凡的产品。目前封测反馈的数据都非常优秀，用户流失率也是我们所有游戏中最低的，整体流失率特别是用户后期的流失率方面有取得了突破性的进展。

美国银行-美林分析师埃迪 梁(Eddie Leung)：想了解一下畅游2010年年底总员工人数有多少？其中研发团队人员占比多大？在薪酬方面估计会有多大幅度增长？2011年年底预计员工数会达到多少？

何捷：截至2010年，我们总共约有2100名员工，其中超过1000人属于研发团队，另有约800人从事运营等事务，剩下的属于综合管理等部门。我们预计将在2011年继续增加雇员人数，我们仍将需要更多研发人才来进行更多游戏的开发，同时正如我们此前所说，我们今年将发布《鹿鼎记》和其他三款游戏，因此运营部门也需要更多员工。粗略地估计，截至2011年年底我们预计将会再增加500-700名员工。

在薪酬增长方面，我很难给出具体的数据，但我们的理念一直是：为能够给我们的业务带来价值的人才提供有吸引力的薪酬。

摩根士丹利分析师詹尼·吴(JennyWu)：你们提到除了《鹿鼎记》之外，还会推出另外三款游戏，请问这三款游戏是什么样的游戏？其规模是否与《鹿鼎记》和《天龙八部》相仿？还是属于比较小的作品？

王滔：我们现在仍想把公司整体的注意力集中在《鹿鼎记》上，会在适当时候发布关于新游戏的计划。

詹尼·吴：畅游今年会推出《鹿鼎记》、《天龙八部3》和其他一些新游戏，那么在市场营销方面是否有足够的资源和人力来应对？

王滔：关于市场营销方面，各款游戏所需的资源和人员我们已经准备得相当充沛，并且在绩效评估和回报等方面也做了充分的工作。同时能够运营多款游戏、营销推广多款游戏也是畅游多年来一直致力于实现的目标。

SIG分析师赵春明：关于网游行业的整体前景，王总对中国网游市场在2011年的表现有何看法？相应的应对战略呢？除了大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）外，是否会推出其他种类的游戏？

王滔：我觉得MMORPG的增长肯定不如网页游戏，现在的市场需要更多大作来刺激发展，也就是说产品创新将变得非常重要，我们也会把创新的文化植入到公司的DNA中，并且在治理结构、组织架构、文化、结果导向和回报等方面都围绕创新进行改进。行业的增长仍然会十分稳健。

瑞士信贷分析师张永恒（Wallace Cheung）：关于畅游对晶茂这家影片广告公司的收购，据我了解晶茂的最大对手是分众旗下的影片广告业务，根据畅游2011年的指导性预期，晶茂第一季度的收入可能只有100万到200万美元，而分众的相关子公司每季度收入有500万到600万，畅游管理层能否提供一些其他指标，方面我们分析晶茂和分众旗下的同类业务？

王滔：因为我们并不是从1月1号开始就拥有晶茂的全部股份，因此畅游2011年第一季度的财报只会根据整合完成的日期，包括晶茂业绩的一部分。

张永恒：畅游主要是一家网游公司，而晶茂主要是广告业务，今后将如何管理？

王滔：我们将会让专业的人做专业的事情，让在广告方面有专长的人具体管理晶茂这家公司，但会推行畅游和整个搜狐的企业文化。

Piper Jaffray分析师马克·莫斯科维茨(Mark Moskowitz)：关于畅游的市场推广费用，估计在《鹿鼎记》上花费的推广费用会有多少？何时开始？是否会达到2009年的水平？

王滔：我们每个季度都会给出营收和费用的指导性预测，现在不方便多说。

莫斯科维茨：可否透露《刀剑》系列游戏该季度的表现？

王滔：我们的政策是统一公布游戏的数据，不方便透露每款游戏的具体表现。

莫斯科维茨：本季度已经开始了一个月，目前活跃付费账户（APA）和每用户平均收益（ARPU）的发展趋势如何？

何捷：在我们形成第一季度指导性预期的过程中？我们已经考虑了最新的APA和ARPU数据，两项数据的发展趋势都与我们过去给出的预期相符，增长稳健。

Think Equity分析师阿图尔·巴加（Atul Bagga）：你们提到将在三月份开始《鹿鼎记》的市场营销，请问这款游戏具体会在何时封测，何时公测？此外畅游提过在市场营销策略上会有一些创新，能否举例说明？

王滔：在《鹿鼎记》的营销和公测、内测时间点上，由于已经相当临近，我们会通过发布会公布时间点，不宜在这里透露，这些工作需要由营销团队完成。我们充分理解大家相当关心《鹿鼎记》各方面的情况，也许下次财报会议一切答案都能揭晓。高潮即将来临，不如大家一起去感受。

Brean Murray分析师安德烈 格鲁科夫(Andrey Glukhov)：能否透露《天龙八部3》将于何时推出？

王滔：《天龙八部3》将于下半年推出，按这一时间计算，其研发周期将达到十几个月。

安德烈 格鲁科夫：收购晶茂后，其业绩在畅游财报中将如何表现？

何捷：关于晶茂业绩的报告，为了增强业务的透明度，我们将把晶茂的业绩单独列为一类报告，从2011年第四季度之后则将作为其他收入公布。

苏格兰皇家银行分析师温迪·黄（Wendy Huang）：畅游2011年第一季度净利润指导性预期中，有没有包括晶茂的贡献？如果有的话，这是否影响了净利润率？

何捷：在我们提供的指导性预期中，已经纳入了晶茂的业绩。由于晶茂的业务仍处于发展初期，目前该公司仍存在小额亏损，因此第一季度预期利润率比去年第四季度略低，是由这一因素引起的。

温迪·黄：与《鹿鼎记》相关的三月份的营销费用是否也影响了预期利润率？

何捷：春节期间营销费用通常会较低，因此尽管我们会在三月份开始《鹿鼎记》的营销，总的来说我们不认为第一季度营销费用会大幅增加。

温迪·黄：畅游产品都是自主研发或是代理国内的开发的，为什么不代理韩国或者美国的产品？以后会不会代理这些国家的游戏产品？

王滔：从畅游的计划上来说，全世界所有的好游戏，我们都愿意去谈代理。实际上，我们也一直在和全世界好的游戏开发公司有接触。

分析师：能否透露下畅游估计《鹿鼎记》的规模和玩家数将有多大？与《天龙八部》相比规模如何？

王滔：我们目前不想公布对《鹿鼎记》的预估数字，还是看结果吧。我们很希望《鹿鼎记》能取得超越以前所有产品的成绩。